11月以来金价大幅回落 你会逢低出手吗？ 机构仍看好后市

摘要： 在连续三个交易日下跌后，国际市场黄金价格出现小幅回升。11月13日，伦敦现货黄金重新站上2600美元/盎司关口，前一交易日跌至2598美元/盎司。自11月以来，伦敦金现一路走低，目...

在连续三个交易日下跌后，国际市场黄金价格出现小幅回升。11月13日，伦敦现货黄金重新站上2600美元/盎司关口，前一交易日跌至2598美元/盎司。自11月以来，伦敦金现一路走低，目前价位较10月31日创下的2790美元/盎司的历史高点已下跌6.80%。

近期国内金价也同步国际市场下行。截至11月13日13点40分，上海黄金交易所Au99.99现货合约报602.70元/克，较10月31日创下的655元/克的历史高点下跌8%，盘中最低跌至601.6元/克。国内各大品牌金饰的克价近几日也连续下调，10月下旬品牌金价基本都在800元/克上方。周大福、六福、金至尊等品牌均报785元/克，较10月31日826元/克的高点下跌5%左右。

世界黄金协会发布的数据显示，全球黄金ETF在11月的第一周预计减少8.09亿美元，其中大部分资金流出来自北美，部分被强劲的亚洲资金流入所抵消；COMEX的净仓位也下降74吨。尽管11月以来金价明显走低，但国际现货金价相较去年末的2062.60美元/盎司仍累计上涨26%，年内创新高次数超过30次。上海黄金交易所Au99.99现货合约和国内足金饰品克价的年内涨幅也在26%左右。

多家机构仍看好黄金后续表现，认为近期的下跌只是金价上行过程中的一次调整，中长期看黄金价格仍有支撑。瑞银财富管理投资总监办公室发表观点认为，近期金价的跌幅似乎有些过度，投资者可以考虑继续将黄金作为投资组合对冲工具，在金价回调至约2600美元/盎司时买入。瑞银将12个月的目标价维持在2900美元/盎司，并建议投资者可以在美元计价的平衡型投资组合中配置5%左右的黄金。

瑞银认为黄金的基本面支持仍然稳固。随着美联储进一步降息，流入黄金交易所交易基金的资金应会继续增加。长期风险如美国财政赤字可能大幅增加以及潜在关税对美国和全球经济的影响应会推动对冲需求复苏。此外，来自央行的持续需求以期分散美元在外汇储备中的比例应会受到关税和美国财政赤字扩大的支撑。相比以往，这次金价的跌幅似乎有些过度。过去二十四次美国大选中，金价中位数变动在选举后的第二天基本持平，接下来的一个月中位数跌幅仅略高于3%。美国国债收益率走势可能逆转，美债收益率和美元可能在未来6-9个月内恢复下行趋势，美元可能会在中期内走弱。

世界黄金协会在最新报告中表示，美国大选结果让金价自年初以来令人印象深刻的涨势遭受了一些打击。原因包括债券收益率和美元继续走强、股市的风险偏好情绪、加密货币受到提振，以及地缘政治紧张局势得到缓和。这些因素可能预示着黄金会出现可喜的涨势停歇，甚至是健康的短期回调。尽管存在这些不利因素，但该协会认为黄金仍存在基本面支撑。如果金价出现回调，预计也不会发展成溃败。黄金对美国大选结果以及债券收益率和美元持续走高的负面反应只是一种短期现象。

华安基金近期的研报也认为，当前的回调是美国大选落地后一次理性的修正。中长期看，四大逻辑支持黄金表现：一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。四是去中心化货币地位抬升。