9月6日，国际金价再度上冲。伦敦金现日内突然直线飙升，COMEX黄金表现同步。

截至发稿，伦敦金现报 2524.98美元/盎司，涨0.35 %，COMEX黄金报 2554.8美元/盎司，涨0.46 %。

美国8月非农数据低于预期，交易员们加大了对美联储9月将实施50个基点降息的押注。

尽管近期投资者对黄金未来走势存在较大分歧，但市场最新动态显示出其上行动力依然较强。

业内认为，多重因素的共同作用，正在推动国际金价持续走高。当前黄金价格再度拉升，凸显了黄金市场牛市的坚实基础。

// 8月非农数据公布 //

北京时间9月6日晚间公布的 美国8月非农数据，或对美联储9月降息预期及金价走势产生指引。

当天公布数据显示， 美国8月季调后非农就业人口增14.2万人，预期增16万人，前值增11.4万人。

美国8月季调后制造业就业人口减2.4万人，预期0万人，前值增0.1万人。

美国8月政府部门岗位增2.4万人，前值1.7万人。

美国8月私营企业非农就业人数增11.8万人，预期13.9万人，前值9.7万人。

美国8月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.3%。

美国8月劳动参与率62.7%，预期62.7%，前值62.7%。

美国8月U6失业率7.9%，前值7.8%。

美国劳工统计局称， 6月份非农新增就业人数从17.9万人修正至11.8万人；7月份非农新增就业人数从11.4万人修正至8.9万人。 修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低8.6万人 。

// “小非农”不及预期，提振金价 //

9月5日，美国公布有“小非农”之称的ADP就业数据。数据显示，美国8月民间企业就业人数经季节调整后增加9.9万人，远低于市场预期的14.4万人，同时也不及7月下修后的11.1万人。

美国8月企业增加的就业人数创下2021年初以来新低，进一步证明劳动力市场正在减速。

受疲软的美国ADP就业数据影响，经济衰退预期升温，美债收益率短线跳水，美元指数遭到打压，9月5日下跌0.22%，现货黄金大涨超21美元。

Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，ADP数据公布后金价飙升，该报告确实表明劳动力市场处于严峻状态，人们对此有很多担忧。

其实美国劳工部在周三（9月4日）公布的就业数据已释放不利信号。数据显示，7月份职位空缺数量从前一个月的791万降至767.3万，触及2021年1月以来的最低点。

在这样的数据表现下，摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli甚至直接呼吁，美联储应该在9月份的会议上降息50个基点。

不过值得注意的是，美国8月31日当周首次申请失业救济人数22.7万人，不及预期值23万人。8月24日当周续请失业救济人数为183.8万人，同样不及预期186.9万人，两个指标均较前值小幅下降。

申请失业救济金的人数有所下降，在一定程度上缓解了市场对美国劳动力市场正恶化的担忧。

// 聚集非农数据 //

最新就业数据表现不一：ADP数据显示就业市场降温，当周初请失业金数据则相对稳定，这使得市场对将于北京时间9月6日晚20:30公布的非农数据的预期存在更多分歧，或将引发市场较大波动。

经济学家预计，美国8月非农就业人口料增加16万，此前7月为增加11.4万人。

预计美国8月失业率可能会下降从4.3%降至4.2%。此前美国7月4.3%的失业率水平创下2021年10月来的新低。

如果8月非农数据再度显示美国劳动力市场进一步恶化，市场普遍预期美联储将被迫加快降息步伐，从而提振金价。

Exinity Group首席市场分析师Han Tan表示：“如果8月的失业率与7月的4.3%持平，那么随着市场加大对大幅降息的押注，金价将重返历史高位。”

知名机构Windsor Brokers分析师Slobodan Drvenica表示：“黄金近期焦点转向上行，然而，我们需要看到周五的非农就业报告的结果，以获得更清晰的方向信号。如果非农就业数据令人失望，金价可能会再次测试新的历史高点。”

中信证券认为，美国新增非农就业人数向下突破10万人、PCE同比稳定在2%-3%等经济数据，都对美联储降息构成有力支撑。

根据CME的“美联储观察”工具，交易员目前预计美联储本月降息25个基点的可能性为59%，降息50个基点的可能性为41%。

// 金价在降息周期中表现亮眼 //

以史为鉴，在美联储降息周期中，金价多数上涨。据Wind数据显示，在美联储过去3次的降息周期中，黄金均实现上涨，且均录得两位数的正收益。

并且在降息前后，金价表现亦较为亮眼。据中金统计数据显示，自1990年以来的降息周期中，黄金价格在降息前1个月的平均年化涨幅约为40%，降息后6个月的平均年化涨幅约为24%。

// 后市怎么看？ //

在最新的世界黄金协会报告中，高级分析师克里尚·戈保罗（KrishanGopaul）指出，近几个月来，各国央行仍在继续积累黄金。

自2022年下半年以来，各国央行购金需求明显增加，如中国、俄罗斯等央行。在当前全球地缘局势持续紧张、美国赤字率水平不断上行等背景下，主要央行外汇储备配置逐步多元化，黄金受到青睐。

最新数据显示，2024年7月份全球各国央行的黄金净购买量翻了一番多，达到37吨。这是自1月增加45吨以来的最高月度增量，环比涨幅高达206%。

黄金既然已经在历史高位，为何全球央行仍然买买买，答案是显而易见的：黄金仍有很大上涨空间。

高盛在2024年9月4日的最新报告中指出，黄金有望将创纪录的涨势延续到2025年，继续预期金价将于2025年初触及2700美元/盎司的目标价。 这意味着按当时的现货黄金价格计算，到明年年初金价还有超过8%的上涨空间。高盛提出这一预测主要基于三个理由：

美国债务危机 ：自2022年年中以来，出于对美国金融制裁和美国主权债务的担忧，全球央行的购金量增加了两倍，这种趋势可能会继续下去。

美联储降息 ：即将到来的美联储降息将吸引西方资本重返黄金市场，这在过去两年金价大幅上涨的过程中是没有的因素。

对冲作用 ：黄金为投资组合抵御地缘政治冲击提供了重要的对冲价值。

无独有偶，全球的大投行几乎无一列外的均继续看好黄金，如花旗2025年中期的黄金目标价格为每盎司2800-3000美元。瑞银也认为如果美联储在2024年开始降息，黄金ETF投资者将加入购买，可能推动黄金价格进一步上涨。

美国银行商品策略团队认为，金价走势符合其原有估计，维持明年突破3000美元/盎司的预测不变。

美银团队去年底发表报告，估计金价在2025年可望上试3000美元/盎司以上水平。金价今年以来累计上升21%，曾升穿2500美元/盎司，创下纪录新高。

美银称，尽管成交表现未配合，仍有信心未来12个月至18个月，金价有力挑战3000美元关。团队认为，未来推动金价上升的动力并不是来自商业性买盘，而是非商业性需求。报告指出，流入黄金挂钩交易所买卖基金(ETF)的资金增加，加上伦敦金银市场协会(LBMA)结算量上升，反映有关需求强烈。美银利率策略团队指出，美联储减息可能性牵动债息大幅波动，对金价长远也有正面效应。

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