再创新高！涨势如虹

访客 2024-09-14 08:50:35 79329 抢沙发

默认

摘要： 9月12日国债期货盘中多个品种上涨，30年期、5年期和2年期主力合约继续创新高，债券牛市仍然继续。不过近期央行有时会出手干预，债市后期将何去何从。...

9月12日国债期货盘中多个品种上涨，30年期、5年期和2年期主力合约继续创新高，债券牛市仍然继续。不过近期央行有时会出手干预，债市后期将何去何从。

// 国债期货合约纷纷创新高 //

国债期货各合约持续走高，9月12日多个品种盘中再创上市以来新高。Wind行情显示，8月中旬探底以来，近一个月30年、10年、5年和2年期国债期货主力合约均强劲，再度走出一波持续上攻的大行情，多数品种近日均创上市以来新高，债券牛市继续在上演。

以波动大的30年期国债期货主力合约来看，本轮累计上涨已超过2.4%，对于债市来说涨幅巨大。 拉长时间，今年以来30年期国债期货主力合约涨幅更是高达12%以上，国债期货跑出权益市场不错时的涨幅。

// 不可否认的大牛市 //

纵观国债期货2024年以来数次调整，基本都是调整时间短，快速回落探底后再度开启震荡上行，不断新高，大牛市特征明显。

以波动大的30年和资金成交最活跃的10年期国债期货主力合约来看，Wind行情显示，今年以来，30年期和10年期主力连续合约都经历了四次明显的短线回调，分别在3月中上旬、4月下旬、7月上旬和8月中上旬。 每次回调仅有4~6个交易日，时间十分短暂，快速探底后再度开启新一轮上涨。 不过每轮短暂调整都较剧烈，跌幅不小。其中30年期主力连续合约短暂调整基本在2%以上，10年期主力连续合约则在1%上下。

// 国债收益率不断走低 //

随着国债价格不断上涨，国债到期收益率在不断走低。Wind数据显示， 中债国债30年期到期收益率自年初2.8422%下降至目前2.263%，累计下降达58bp。而10年期中债国债到期收益率由年初2.5601%下降到2.1044%，累计下降超45bp。 两期限品种到期收益率纷纷创近年来新低。

// 债券牛市还能持续？ //

近年来在资产荒和避险带动下，银行理财、保险公司等大量资金涌向债券市场，特别是长期国债，推动债券市场走出一波又一波上攻行情，最终演绎出一轮长期大牛市。比如Wind数据显示，根据2024年中报，银行理财产品持有固定收益类产品达8.26万亿，占比银行理财中资产配置资金的60%以上。

在债市持续大涨下，央行也在行动进行调控。央行多次提醒投资者注意长期国债收益率风险，避免市场形成单边预期。在《2024年第二季度货币政策执行报告》中，央行再次对今年以来长期债券收益率单边持续下行的潜在风险发出预警提示，并就防范利率风险“预告”新举措，对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，利用大数据监测体系加大对债券违法违规行为的打击力度。中国人民银行8月30日公告称，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，这体现了中国人民银行对国债收益率曲线的调控意图，维持国债利率合理的期限利差和长端利率水平，以避免市场过度投机和潜在的金融风险积累。

不过不少机构预计债牛行情有望继续。中信证券明明表示， 投资者对经济基本面预期偏谨慎和“资产荒”现象这两大决定债市走牛的根本性因素并未改变，债券市场并不具备大幅调整的基础。 但市场活跃度尚未明显恢复，利率波动也随之加大，央行买卖国债操作指向其维持‘向上收益率曲线’的意图，且若降准如期落地，则短端利率下行的确定性更高，长端利率的机会或许需等待降息发力之后。

中诚信国际研究院分析称，从债券市场供需博弈角度看，“资产荒”格局大概率将延续，信用债需求仍有支撑。但也 要注意，目前理财赎回压力仍然存在，且政府债券有一定供给压力，不排除央行会视市场情况进一步调节债券买卖力度，进行收益率曲线调控 ，后续仍需关注资金面变化、理财赎回、地方债发行等因素变动。