摘要：
8月28日，通用环球医疗集团有限公司（02666.HK，以下简称“环球医疗”）发布2024半年报。报告显示，环球医疗上半年实现营收65.43亿元，同比下滑2.9%；净利润12.52... 8月28日，通用环球医疗集团有限公司（02666.HK，以下简称“环球医疗”）发布2024半年报。报告显示，环球医疗上半年实现营收65.43亿元，同比下滑2.9%；净利润12.52亿元，同比增长4.8%；归属普遍股权益持有人净利润11.37亿元，同比增长3.7%。
图1.环球医疗2020年-2024年H1营收及净利情况（数据来源：公司业绩材料）
拆分来看，环球医疗健康业务表现抢眼，上半年实现营收38.88亿元，同比增长3.6%；净利润2.71亿元，同比增长16.3%。值得一提的是，医疗健康业务占总收入比重已经提升至59.4%，这意味着其医疗价值属性愈发凸显，医疗健康业务发展潜力正加速释放。
整体业绩稳中有进，医疗健康板块巩固创收主力地位
环球医疗成立于1984年，是一家以医疗健康为主业的央企控股上市公司，早期以融资租赁业务为主，2017年乘国企办医疗机构剥离改革东风，环球医疗开始加速整合社会医疗机构，并逐渐向“产融结合的医疗健康科技集团”转型。
目前，环球医疗拥有两大核心业务，分别是金融业务和医疗健康业务。金融业务是老本行，主要是向客户提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案。作为公司稳健发展的“压舱石”，环球医疗金融业务上半年实现营收26.67亿元，虽然整体规模略有下滑，但其净利润仍然达到9.81亿元，较上年同期增长2.0%，整体展现出良好的稳定性和强大的韧性。
当然，这离不开环球医疗在金融板块的主动求变。历经黄金十年，融资租赁行业如今逐步进入下行期。作为央企控股企业，环球医疗坚持注重生息资产结构调整和风险防控并举，不断强化租后管理，资产质量始终保持行业优秀水平。同时，为削减境内外金融市场波动带来的负面影响，环球医疗主动优化融资结构，加大直接融资推进力度，提升间接融资增长质效，融资成本由此下降明显。此外，环球医疗加强融资工具创新，稳步推进各类专项融资相继落地，并创新发展绿色金融，为业务转型发展赋能。
图2.环球医疗2023H1、2024H1核心业务对比（数据来源：公司业绩材料）
作为重点突围板块，环球医疗的医疗健康业务（包括综合医疗、专科医疗和健康科技三大板块业务）在上半年实现稳定增长，进一步巩固了创收主力地位。这一方面体现在营收占比上，上半年，环球医疗健康业务占总收入比例逼近60%，业务转型逐步进入收获期；另一方面则体现在净利润上，上半年医疗健康业务净利润增长16.3%，这也是环球医疗上半年营收增速下滑但净利保持增长的关键所在。
事实上，在当前市场环境下，环球医疗能够实现整体业绩稳中有进且业务结构持续优化，很大程度上是得益于两大核心业务的相辅相成。具体而言，金融业务稳定持续增长，会给医疗健康业务带来充分保障与支持；反过来，医疗健康业务不断成长及扩张，又能为产融结合提供更大的发展空间。这是环球医疗相较于其他同行最独特的竞争优势，也是环球医疗快速实现业务转型的关键所在。
综合医疗业绩贡献持续增长，健康科技业务大涨400%
自2017年转型以来，环球医疗就一直致力于发展医疗健康业务，并逐步形成了“以医疗服务为核心，金融服务为支撑，健康科技为引擎，构建共享共赢的大健康产业生态体系”的发展格局。目前，环球医疗健康业务包含综合医疗、专科医疗和健康科技三大板块，上半年分别实现营收36.45亿元、475.4万元和2.67亿元。
具体而言，综合医疗业务主要指医院运营收入，截至2024年6月30日，环球医疗旗下共拥有72家医疗机构，其中包含5家三甲医院和32家二级医院，总床位数逾1.6万张。从业绩报告来看，综合医疗是环球医疗健康业务的主要贡献者，同样也是业绩增长的重要驱动力，上半年净利润达2.43亿元，同比增长9.9%。
图3.环球医疗2023H1、2024H1诊疗人次变化（数据来源：公司业绩材料）
通过分析报告不难发现，其增长得益于以下四个关键要素：一是服务人次上涨，上半年总诊疗人次增长5.9%，手术人次增长10.5%；二是“客单价”提高，年化单床收入达到50万元，同比增长2.3%；三是运营效率提升，整体床位使用率增长至88.9%，较上年同期提升0.5个百分点；四是成本明显下降，上半年整体药耗成本占收入比下降2.9个百分点。
事实上，这些要素的优化源于医疗服务质量的提升，针对这一点，环球医疗开展了多方位布局。比如在环境与服务方面，环球医疗对老旧院区进行升级改造，建立后勤及环境持续改善管理机制，打造“3年温心服务专项行动”；在技术与创新方面，环球医疗深入推进医教研一体化发展，目前共引进学科带头人20人，开展新技术新项目467项；最后在数字化赋能方面，环球医疗在智慧医院建设、自研数据中台、互联网健康平台等板块夯实“标准化、一体化、全云化”布局并取得了显著成效。
说完综合医疗，接下来聚焦于专科医疗。专科医疗主要是围绕肿瘤、肾病、眼科、中医及民族医学等领域开展创新医疗服务，延伸医疗价值。从上半年业绩来看，肾病领域表现强势，在综合医疗业务板块实现营收1.48亿元，较上年同期增长9.5%；肿瘤紧随其后，上半年在综合医疗业务板块实现营收0.87亿元，同比增长12%。不难看出，这些板块主要是服务于综合医疗业务内部提质增速。此外，眼科、中医及民族医学等也均有一定进展，有望往特色化、连锁化、产业化方向发展。
环球医疗健康业务最后一块拼图是健康科技业务。从上半年业绩报告来看，该板块亮点十足，营业收入大涨423%，净利润则大涨210.9%，当然，这主要依赖于医疗设备全周期管理业务的爆发，其营收在其中的占比逼近99%。据悉，医疗设备全周期管理主要是为医院提供以“管”为核心的“管、采、养、用、修”全生命周期管家式服务。过去半年，环球医疗通过成功并购凯思轩达、拓庄医疗、众泰合医疗三家设备维保领域头部企业，维修能力已覆盖医学影像、生命急救、血透、超声和直线加速器等，服务网络覆盖全国31省市区，服务客户超过1200家，管理资产总规模约220亿元。近日，环球医疗联合中设协医疗行业分会发布了《医用磁共振成像设备（MRI）维修保养服务规范》企业标准，行业影响力得到进一步提升。
健康科技业务另一部分营收来源于智慧医康养业务，该业务主要面向老年群体，依托信息化平台及“金融+医疗+康养”模式，构建起全域医康养服务体系。2024年年初，环球医疗成功收购国内智慧健康养老头部企业青鸟软通；6月，环球医疗又与陕西省家庭服务业协会签署战略合作协议，将整合双方资源，积极推进业务布局和孵化。虽然从上半年来看，智慧医康养业务体量目前还较小，但可以预见的是，交割之后该业务发展潜力巨大。
所以整体来看，今年上半年，环球医疗医疗健康各业务板块均实现了不同程度的增长，这主要是得益于整体服务能力的提升以及各业务之间的相互配合和支撑。
多重优势叠加蓄能，未来业绩增长可期
从今年上半年来看，环球医疗整体业绩稳中有进，并且医疗健康业务还实现了细分板块的大涨，那么进入下半年，或者是到未来2-3年，环球医疗还能否保持住增长势头呢？为解答疑问，动脉网结合半年报以及业务布局，就环球医疗未来的增长可能性提炼了以下三个方面的优势：
第一大优势是央企集团效应。众所周知，环球医疗是一家央企控股上市公司，其股东通用技术集团作为医疗“第二国家队”，目前是国内床位数最多、覆盖面最广的医疗健康集团，在医疗服务板块仅拥有环球医疗一家上市企业。事实上，环球医疗之所以能实现快速转型，很大程度上得益于其央企“血统”和整合优质资源的强大能力，而面向未来，该优势还将进一步扩大，业务也将随之迎来新一轮增长。
图4.环球医疗整体发展策略及业务链条
第二大优势是核心业务之间的融合发展。正如前文所说，环球医疗金融和医疗健康业务本身就属于相辅相成的关系，而随着医疗健康业务规模不断扩大，两者的产融结合效应还将继续增强。另外，医疗健康业务之间同样存在着支撑关系，比如综合医疗赋能专科医疗、专科医疗反哺综合医疗，健康科技也是如此。所以，随着环球医疗逐渐向更深层次发展阶段迈进，各业务之间的联系会更加紧密，大健康生态体系的市场潜能也将顺势得到进一步放大。
第三大优势是业务布局扩大和服务能力提升，这使得环球医疗可以覆盖更多人群，面向更大的市场。不难发现，在过去几年，环球医疗一直在通过并购以及借助数字化等手段来持续地扩大业务布局及提升服务能力，目前来看卓有成效。但这还只是开始，环球医疗未来还将加大并购力度，整合行业资源，吸纳更多优质企业。同时，环球医疗也将最大限度挖掘数字化对于自身业务的赋能，为创新发展提供科技引擎，以此打开更大增长空间。
除此之外，政策的导向以及市场需求的变化也将为环球医疗的业绩增长“埋下伏笔”。以政策导向为例，近年来，国家层面已发布多个相关文件，对国企办医始终持积极鼓励态度，并鼓励国企创新办医模式。另外在市场需求层面，以环球医疗新开拓的智慧医康养业务为例，随着老龄化不断加深，相关市场需求亟待爆发。
所以，站在当前医疗健康产业变革的关键点，医疗价值不断提升的环球医疗还将兑现更多可能性，未来可期！
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