9月24日，重磅利好持续发酵，A股市场全线大涨。截至收盘，沪深指数涨幅均超4%，创业板指大涨超5%。

// 指数大涨怎么看？以史为鉴！ //

三大指数全线大涨超4%，这一罕见行情 引发了无数投资者的热议与猜想， 后市怎么看？

以史为鉴，或可参考A股过去10年各大指数单日涨幅超4%后的行情表现。（此处以上证指数、深证成指、创业板指、沪深300为参考标的）

从涨跌表现来看，据Wind数据统计，近10年上证指数、深证成指、创业板指、沪深300指数在出现单日涨幅超4%后，次日平均涨跌幅均为正。T+5日各大指数平均涨跌幅均为正，其中沪深300指数T+5日平均涨幅达4.24%居首。T+10日除了上证指数平均涨跌幅为负外，其余指数均实现正收益，其中沪深300指数录得4.59%平均涨跌幅居首。

从上涨概率来看，据Wind数据统计，近10年上证指数、深证成指、创业板指、沪深300指数在出现单日涨幅超4%后，次日、T+5日、T+10日的上涨概率均较大。沪深300表现尤为突出。

// 利好驱动为主因 //

9月24日盘前，在利好刺激下，三大指数大幅高开，冲高回落后随着利好消息的持续发酵，指数V型反转重拾升势，午后涨幅持续扩大。

截至收盘，上涨指数报收2863.13点，不仅收复2800关口，且直逼2900一线，涨幅达4.15%，创下逾4年最大单日涨幅。

深证成指报收8435.70点，上涨4.36%。创业板指报收1615.32点，涨幅达5.54%。 富时中国A50期货更是一路飙升， 截至收盘，涨幅已扩大至6%。

A股成交额亦一改前期低迷态势。9月24日沪深两市成交额达9713亿元，较上一交易日放量4203亿元。个股呈现涨多跌少格局，共有超5000股实现上涨。

// 高层集中释放积极信号 //

9月24日市场的全线走强主要源于政策面上的强势利好。

国务院新闻办公室于早间召开新闻发布会，央行、证监会、金融监管总局介绍金融支持经济高质量发展有关情况，宣布多项支持政策，密集释放重大利好。

央行行长潘功胜在新闻发布会上官宣批量大招，如降准、降息、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具、降低全国二套房贷款首付比例等。

证监会表示，近期将印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，将研究制定关于促进并购重组的六条措施，同时近期将就市值管理指引公开征求意见。

金融监管总局表示，将对六家大型商业银行增加核心一级资本、优化小微企业无还本续贷政策、支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金。

// 机构火线解读 //

中信建投策略陈果团队研究认为，央行、证监会政策组合拳的实际影响主要有三：

1、风险偏好：政策信号明确，市场风险偏好首先得到改善。 降低存款准备金率和政策利率释放流动性，有望和未来财政发力一起形成组合拳支撑Q4经济。降低存量房贷利率回应市场关切，相当于用商业银行的钱补贴居民，政策思路转变能够提振投资者信心。创设新的政策工具，支持股票市场发展，发出了政策层支持股票市场的明确信号，进一步提升市场风险偏好。

2、流动性：A股有望迎来新一批增量资金，具体效果尚待观察。 证监会将发布促进中长期资金入市意见。而从潘行长此次表态来看A股有望在央行支持下迎来三大增量资金：①央行首次创设货币政策结构性政策支持资本市场，其中证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。②创设股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿，如果这项工作做得好，后续可以追加。③平准基金正在研究。从前两大工具首期规模来看，有望带来不超过8000亿增量资金，但具体落地效果尚待观察（额度不一定能用完），以当前A股的资金面情况，如果能超过5000亿将形成重磅利好，推动A股大幅反弹。

3、基本面：有望提振居民消费和缓解地产链压力。 降息的刺激效果尚待观察，但存量房贷利率平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，能够大量转换成消费力，为社零疲软注入强心针。延长两项房地产金融政策文件的期限，央行支持收购房企存量土地等措施也将改善地产链基本面，提振市场信心。

川财证券首席经济学家陈雳表示，本次降准预计释放资金规模1万亿元，将为市场带来明显的增量资金。短期来看将有利于提升市场流动性，提升上市公司整体估值水平。中长期来看，降准有利于改善企业融资环境，强化上市公司盈利能力，上市公司业绩有望进一步修复。

那么，如何理解这一 系 列政策组合拳对股市的影响？

华西证券解读 认为，对股市而言四个方面值得关注：

一是创设新的政策工具有助于股市行情整体修复。 创设证券、基金、保险公司互换便利方面，历史上类似的举措对权益行情提振效果明显。创设股票回购增持专项再贷款方面， 首期规模3000亿元，有助于促进上市公司股东回购增持股票，对权益市场行情具有支撑作用。

二是调降存量房贷利率约0.5个百分点，有助于推动消费板块行情回暖。 具体而言，消费板块中有望受益的行业分为两类。其一，直接受益于消费需求提升的行业，如家电、汽车和餐饮。其二，前期跌幅较大的部分消费相关行业，有望迎来反弹，如互联网电商、文娱用品、白酒和化妆品。

三是推动宽基类基金产品创新。 短期来看，近期中证A500相关ETF快速完成募集，陆续进入建仓期，推动大盘价值股连续上涨，带动市场行情反弹。中长期来看，此举有利于为资本市场引入增量资金，缓解权益市场增量资金不足，行情持续缩量回调的“负反馈”现象。

四是新“国九条”和陆家嘴论坛政策的延续。 其一，推动中长期资金入市，并将进一步支持汇金公司加大增持力度，或有利于为资本市场引入长期增量资金。其二，推动并购重组；9月以来，已先后出现中国船舶&中国重工、国泰君安&海通证券的合并案例，引导并购重组的政策力度明显。其三，延续上市公司提质增效、加强监管的方针，利好科创企业长期价值的提升。

兴业证券认为，系列金融政策加码支持之下，部分产业有望迎来积极催化：

1、资本市场。 本次央行首次增设结构性工具支持股市发展，同时“长线长投”制度继续优化；此外，支持上市公司回购、并购方案陆续出台，平准基金的创设也在研究之中。银行保险方面，将推动募集保险资金投资资本市场，对六家大型商业银行增加核心一级资本，同时大型商业银行下设的金融资产投资公司扩大试点。此外，本次利率调整通过央行让利安排，对银行净息差的冲击相对有限。

2、消费投资。 本轮存量房贷利率调降 50bp 左右，平均每年减少家庭利息支出 1500 亿元，有望促进扩大消费和投资；

3、地产部门。 供给端经营性物业贷款和“金融16条”政策展期二年，需求端统一房贷最低首付比例，保障性住房再贷款的支持比例由60%提高到100%，并研究支持收购房企存量土地。

4、小微企业。 会同国家发改委建立支持小微企业融资协调的工作机制并优化无还本续贷政策，覆盖企业类型和续贷期限均有提升。

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