摘要： 近日，据新加坡媒体报道，中国快时尚在线零售商SHEIN（希音）于9月25日在其新加坡总部解雇了17名员工。不过，SHEIN（希音）表示将继续扩大其在新加坡的业务。这次裁员之所以引发...

近日，据新加坡媒体报道，中国快时尚在线零售商SHEIN（希音）于9月25日在其新加坡总部解雇了17名员工。不过，SHEIN（希音）表示将继续扩大其在新加坡的业务。这次裁员之所以引发关注，是因为SHEIN正值准备伦敦的首次公开募股之际，此前SHEIN曾计划在纽约上市，但最终改变了计划。

图源：网易新闻截图

《海峡时报》的报道称，希音重组了新加坡IT研发团队，将一些职位迁移到其他市场，这是其持续全球扩张、本地化和提高效率战略的一部分。

上市前裁撤总部员工，SHEIN“葫芦里卖的什么药呢”？究竟是为了降本增效，还是又有业务和战略的调整？目前尚不明朗。

1.“诞生”于中国，成长于新加坡

SHEIN是一家诞生于中国的跨境电商，主要经营女装，但也提供男装、童装、饰品、鞋、包等时尚用品，据《湛江日报》报道称，希音带动产业链上下游上百万人口就业。根据PYMNTS发布的购物应用排行榜显示，SHEIN曾一度超越亚马逊，成为全球下载量最高的APP。2022年的营收额更是已经狂飙至227亿美元（折合人民币约1643亿元），成为跨界电商领域的一匹黑马。

创始人许仰天是一位“80后”，出生于以“烧烤”出圈的淄博，从青岛科技大学毕业后，次年来到南京，在一家外贸线上营销公司负责SEO（搜索引擎优化）工作。

2022年3月，许仰天以400亿财富位列《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》第492名，2023年以500亿财富攀升至第341位。2023年4月，还入选《2023胡润全球白手起家U40富豪榜》，以500亿元人民币财富值位列榜单第8位。

“晚点财经”报道称，2023年SHEIN的GMV更是达到了450亿美元，‌较前一年增长了55%。‌不过，由于基数越来越大，2020-2023年，SHEIN的营收增速分别约为211%、60%、53%、40%；数据显示其已经逐步进入成熟期，很难有早年的爆发式增长了。

而不久前，希音高管“去中国化”的言论又在网络上发酵。9月16日，据《联合早报》报道，全球知名创业家和投资者、希音（SHEIN）集团副主席克劳尔（Marcelo Claure）日前出席在沙特阿拉伯利雅得举办的全球人工智能峰会（GAIN Summit），在一场对谈会上，主持人问及他在“这家大型中国公司”的投资，他立刻纠正说：“SHEIN不是一家中国公司，它是一家新加坡公司，借助中国的制造业和供应链。”

图源：联合早报官网截图

他表示，SHEIN诞生于中国，但为了成为一家全球化企业，把总部设于新加坡，如今顾客已遍及170多个国家。

该高管的上述言论在国内社交媒体上立刻引发争议。但此类言论，外界分析认为可能与此前以美国政客为首的一种态度有关。

2023年中，“SHEIN已秘密递表赴美上市”的话题登上微博热搜，随后，有媒体报道称，从当年5月开始，一些美国国会议员向SEC递交《公开信》，呼吁停止SHEIN的任何首次公开发行股票(IPO)，认为SHEIN的低价可能是“利用算法收集数据，以及强迫劳动力超时工作和低工资劳动力问题”。

此外，美国16个州总检察长联名致信SEC要求重点审查SHEIN。

受到来自美国国会议员们和州总检察长们等外界的压力，去年年底，SHEIN放弃在美上市，转投伦敦证券交易所。

事实上，从2020年底开始，许仰天就开始了一系列的未雨绸缪的安排。2020年12月，许仰天卸任希音国际法人代表，由其他高管接任；他也不再担任希音国际经理和董事，与许仰天同时卸任的还有希音国际董事、希音供应链中心负责人任晓庆。任晓庆也是圈内名人，曾任韩都衣舍深圳公司总经理。

2021年，许仰天又将希音之前的融资主体领添信息等多家重要国内公司注销；将设在新加坡的公司作为了公司总部。而SHEIN则在其官网的企业介绍部分也不再以中国公司自居，而是以“Global”（全球）替代。

可见，无论从生意本身，还上上市路径的选择，希音都受到了政客们带来的地缘政治的压力。

2.群雄环伺

除了地缘政治的影响，近年来，拼多多旗下的Temu、AliExpress（全球速卖通）以及字节跳动旗下的TikTok Shop、阿里巴巴国际业务的崛起，都对SHEIN构成了新的挑战。这些竞争对手无一不是背靠全球知名的互联网巨头，一手重金投入，一手掌握巨大流量。SHEIN在新的竞争格局下，将舟行何方？

图源：偲睿咨询

据阿里巴巴2025财年Q1（2024年第二季度）财报显示，其国际数字商业集团收入同比增长32%，直逼300亿大关，连续八季超市场预期；AliExpress（全球速卖通）已经成为阿里海外业务的增长引擎。

Temu作为后起之秀，更是以迅猛的势头频频刷新市场预期。据36kr报道，Temu今年上半年的GMV约为200亿美元，远超2023全年180亿美元的GMV。

TikTok Shop方面，2023年，其实现了200亿美元的GMV总目标，美国单日GMV峰值达到3500万美元，东南亚接近7000万美元；2024年，TikTok Shop预计达到500亿美元总GMV，其中美国175亿美元目标；2025年总目标为2500亿美元。

图源：EchoTik

不过，SHEIN的优势在于深受国外年轻人的喜爱。瑞银数据显示，SHEIN在TikTok上的粉丝数量比任何其他服装零售品牌都多，并且是美国谷歌搜索次数最多的服装零售商。

“SHEIN入局早，瞄准国外年轻下沉市场与产业空白，并依托强大供应链和数字化供应系统取得细分领域优势。除此之外，亚马逊和阿里两家大型跨境电商平台在竞争中消灭了大量的竞争对手，残存的小商家也没有市场竞争力，客观上帮助SHEIN消灭了行业细分竞争对手，行业细分市场竞争并不是非常激烈下，SHEIN不断开辟新的市场增量和新的行业发展红利。”独立经济学家王赤珅表示。

3.上市之路：从美国到英国、从IPO到DPO

8月21日，据《环球时报》援引英媒报道，SHEIN正计划直接向英国公众出售股票，其中包括散户投资者和专业投资机构；总估值预计约为500亿英镑（约合634亿美元），SHEIN或以DPO替代IPO，以不走寻常路方式完成上市。

图源：英国《每日电讯报》报道截图

IPO与DPO虽然只有一字之差，也都是上市，但是前者是通过发新股完成公司再融资为大部分企业上市采用的常规正常方式，而后者是仅出售老股，能够实现让老股东套现退出，但是公司难以获得新的融资，所以一般选择此类上市方式的企业比较少。

所谓DPO，就是互联网直接公开发行，即证券的发行者不借助或不通过承销商或投资银行公司，通过Internet，在互联网上发布上市信息、传送发行文件，从而直接公开发行公司的股票。

图片来源：罐头图库

而企业采用DPO方式的主要目的通常有两个：一是避开繁琐的审核流程，实现快速上市；二是规避复杂的投行保荐、路演等中介环节，降低上市负担，减少IPO巨额投入可能出现的沉没成本。

SHEIN从诞生以来就备受资本的瞩目，不少投资机构从2013年起追随至今，面临的退出压力可想而知。

2013年，集富亚洲就投资了SHEIN 500万美元，随后，IDG资本、红杉中国、顺为资本、阿联酋阿布扎比主权投资基金纷纷加入，融资总计超过40亿元；SHEIN的估值在2022年4月达到了最高的1000亿美元（约7252亿元人民币）。按照目前英国媒体报道的DPO估值，相较于高峰值约打了6.34折。

图源：it桔子截图

当前，SHEIN方面对于伦敦DPO的传闻尚未有官方回应。自媒体“锦缎”提到，“所有的考量目前都在早期阶段，很有可能SHEIN最终也不会选择DPO模式。对于SHEIN而言，多做尝试肯定是好的。如果SHEIN最后选择了DPO的模式，借用当下最热门的黑悟空台词，颇有种“直面天命”的感觉，舍弃部分世俗名利，将价值交给市场评判，才能放下资本压力，直面自己的天命（上市诉求）。”

以此来看，对于谋求上市的SHEIN而言，审核环节相对简单、上市速度更快的DPO或许会是一个不错的选择。