A股起飞，妖股坠落

摘要： 作者：泰罗，编辑：小市妹继昨日爆发后，今日A股又一次全面爆发，开盘直线飙升，沪指收复2900点，场内超5200股飘红。但还有一番景象是，此前17天16个涨停板的深圳华强，正在加速坠...

作者：泰罗，编辑：小市妹

继昨日爆发后，今日A股又一次全面爆发，开盘直线飙升，沪指收复2900点，场内超5200股飘红。

但还有一番景象是，此前17天16个涨停板的深圳华强，正在加速坠落，9月25日，深圳华强股价盘中跌幅超过8%，和大唐电信争夺跌幅榜第一。

妖股爆发，离不开热点。今年7月底，一些媒体报道华为海思将于9月9日召开首届全联接大会，届时将发布多款海思芯片，涵盖音视频、鸿蒙、星闪等多种应用场景。

作为华为旗下的芯片公司，海思几年前曾因美国制裁陷入低谷，此时宣布举行全联接大会，自然引发了极大关注。

之前发布的经营情况显示，华为海思业务在2023年开始全面恢复。

2023年第四季度，海思芯片出货量高达680万片，同比增长5121%，当季营收飙升24471%；今年第一季度，华为海思芯片销量突破800万颗，重返全球前五名。

依靠完全自主研发的麒麟、鲲鹏、昇腾等先进芯片，海思不仅重返全球芯片行业中心位置，也带动华为业绩全面回暖。

2023年，华为营收高达7042亿元，比上年增长9.63%，创下自2019年以来的最大年度涨幅，净利润达到了870亿元，同比增长高达144.5%；今年上半年，华为业绩增速继续加快，公司实现营收4175亿元，同比增长34.3%，净利润约551.1亿元，同比增长了18.2%。

还有市场传闻，海思未来有可能参照华为车BU独立的形式，从华为独立出来，变成像高通、英伟达那样的全球供应商。这意味着，海思旗下芯片的研发和量产能力，可能出现超预期进展。

华为海思站上风口，市场自然要挖出概念股来炒，和海思同在深圳的深圳华强，成了“天选之子”。

深圳华强是华为海思最大的代理商之一，代理包括智能电视芯片、显示驱动芯片及AI芯片等产品，是正宗的海思概念股。

同时，公司针对热点也很快做出回应，随着海思陆续推出新产品，公司将加大海思产品的应用方案研发以及推广力度，促进海思产品的市场拓展。

这一表态进一步引发了市场关注。

独特的股权结构，也让深圳华强具备成为妖股的条件。

资料显示，深圳华强总股本超过10亿股，但其中有7.40亿股在控股股东及其一致行动人手上，实际流通股不过3亿股左右，启动前实际流通市值不到30亿元。

论短期的势能，深圳华强在海思的概念股中确实无与伦比，但是论长期的质地，又是另一番景象了。

深圳华强主要业务围绕电子元器件展开，目前公司有三大业务板块，即电子元器件授权分销、电子元器件产业互联网和电子元器件及电子终端产品实体交易市场。

电子元器件分销是公司最重要的营收来源，代理华为海思的芯片即属于这部分业务。2023年，深圳华强电子元器件分销业务营业收入已达180.18亿，占到总营收的87.49%，是国内电子元器件分销领域的“一哥”。

作为被市场爆炒的海思概念股，深圳华强并没有披露与华为海思的相关业务数据，但是从过往业绩变化中，却能从一定程度看出海思对公司影响有多大。

深圳华强是在2017年通过收购淇诺科技才成为海思的代理分销商。此后的6年，公司整体营收虽然实现了翻倍增长，但是更重要的净利润却变化很小。

成为海思分销商，似乎并没有帮助深圳华强赚到更多钱。

自2023年一季报开始，深圳华强净利润更是出现连续6个季度下降，最近4个季度甚至出现增收不增利的情况。今年第二季度，深圳花强实现营业收入59.21亿元，同比增长22.97%；归母净利为1.19亿元，同比下降15.79%。

或许是因为海思强势地位造成公司议价能力下降，深圳华强电子元器件分销业务的毛利率从11.59%大幅下降至6.61%，毛利率的持续下降，拖累了公司的盈利能力。

未来开拓海思的新业务需要大量资金，但深圳华强背后资本能提供的支持有限。

公司控股股东华强集团2023年的有息债务高达366亿元，其中短期债务为237亿元，而同期货币资金仅为62亿元，仅短期债务存量资金缺口就高达174亿元。为了筹集资金，上市公司甚至还面临被大股东抽血的风险。

所以，即便股价暴涨，深圳华强也没有忘记提醒投资者，海思新产品的推广进度存在不确定性，对公司业绩的影响有待观察，近期公司股价短期涨幅较大，明显偏离市场走势，存在市场情绪过热的风险。

华为在资本市场的影响力不需要多言，A股搭上华为的概念股超过800家，深圳华强也并不是第一个蹭上华为而股价暴涨的上市公司。

2021年6月，华为发布鸿蒙系统前后，一只叫润和软件的股票瞬间成妖，2个来月，股价暴涨近7倍。

面对深交所随之而来的关注函，润和软件回复称，公司是开放鸿蒙发起单位之一、华为鸿蒙操作系统生态共建者，似乎想证明股价暴涨的合理性。

但是现实并没有想象中乐观。鸿蒙在2021年给润和带来的营收几乎可以忽略不计，2022年润和净利润甚至下降了40%，依靠鸿蒙逆袭的剧本并没有实现，股价也从高位大幅下跌接近60%。

2023年8月29日，也就是华为开售Mate60系列手机的这一天，另一只妖股捷荣技术开始狂飙。不到一个月时间，捷荣技术凭借Mate60供应商概念拉出16天涨停，区间涨幅超过5倍。

市场当时之所以重点炒作捷荣，除了公司市值低之外，另一个原因或许是华为曾位列捷荣技术的第一大客户，来自华为的营收占比一度接近50%。

事实上，华为成为捷荣第一大客户还是在9年前，2017年以后，华为贡献的营收已跌破10%，2021年、2022年和2023年上半年，华为占公司营业收入比例分别为0.46%、3.48%、3.70%。

无厘头式的市场炒作往往来去一阵风，仅仅涨了一个月之后，捷荣股价开始持续下跌，目前距当时高点跌幅也已超过60%。

此次蹭上海思热度而突然暴涨的深圳华强，长期逻辑同样不够坚挺。

全球产业经济的历史经验表明，一个硬件巨头的发展壮大，长期最大的受益方肯定是上游零部件供应商，而不是下游的产品代理商。从早期的苹果产业链，到最近几年的特斯拉和英伟达产业链都是如此。

对于超级品牌来讲，代理商更不可能一家独大，甚至最终有可能被品牌商的自营渠道所代替。

从这个角度上来看，华为海思的发展壮大，A股里真正受益的是上游供应商，而非下游代理商，深圳华强的未来业绩，也很难像立讯精密等果链龙头，或者中际旭创等英伟达产业链龙头一样，表现出飞速增长的势头。

除了业绩容易证伪带来的股价调整风险之外，控股股东的抛售风险也不可忽视。

公开资料显示，在深圳华强控股股东掌握的7.40亿股中，有3.30亿股是作为可交换债券的抵押品。目前可交债已经进入换股期，而暴涨后的深圳华强股价，已经大幅高于换股价，这部分股份一旦通过换股的方式进入二级市场减持，对股价无疑将产生较大影响。

9月9日，传闻中的华为海思全连接大会在网上没有掀起丝毫风浪，深圳华强也高开低走，连续2天跌停。

这种情绪炒作，来得快也去得快，事件性的利好兑现后，深圳华强未来的股价，还是会回归业绩驱动的逻辑。

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