摘要： 9月30日，是国庆长假前最后一个工作日，在“史诗级”大涨行情之下，坐在工位上的只有两类人：一类是盯着屏幕傻乐的、一类是摩拳擦掌准备开户的......从9月初开始，一系列政策密集发布...

9月30日，是国庆长假前最后一个工作日，在“史诗级”大涨行情之下，坐在工位上的只有两类人：一类是盯着屏幕傻乐的、一类是摩拳擦掌准备开户的......

从9月初开始，一系列政策密集发布，力度空前、反响空前：9月11日保险“国十条”发布、24日国新办发布会举办、26日政治局会议提前召开、27日推动中长期资金入市指导意见出台、29日晚上海广州深圳先后发布楼市支持政策，其中广州力度最大，成为首个全面取消限购政策的一线城市……

9月26日，政治局开会了。然后，下午股市就重返3000点，一把火点燃了市场积蓄已久的能量。有券商评价：所有选项都已摆上桌面。

医药子板块集体飘红。

在整个A股的火热行情下，过去一周，医药生物指数上涨15.28%，上涨个股数量491家，下跌个股数量3家，在31个子行业中排名第15位。

火热情绪仍在蔓延，9月30日开盘，上证指数盘初迅速涨破3200点。个股表现方面，过去五个交易日：

• 爱尔眼科领涨医疗服务板块，大涨超65%；

• 恒瑞医药、百济神州-U分别涨超22%、23%，其中恒瑞市值重新站上3000亿高点；

• 医疗器械板块联影医疗大涨38%，迈瑞医疗近32%（市值超3500亿）；

• CXO药明康德今日开盘涨停，美迪西5日涨幅47%。

  
  

9月30日收盘，上证指数收涨8.06%站稳3300点；A股打破尘封9年的纪录，全天成交超2.6万亿元。港股大市成交额达4475亿港元，续创历史新高。

牛市的氛围感已经给足了。“短期货币、财政、资本市场政策连续催化，政策预期全面扭转，经济乐观预期也开始发酵，市场指数快速上台阶。当市场演绎到了经济乐观预期发酵的阶段，如果预期跑得太快，市场行情难免钝化。但不管如何，节后市场赚钱效应可能仍较强。”申万宏源证券指出。

不过，还是要谨记巴菲特的冷水，“众人贪婪时我恐惧，众人恐惧时我贪婪。”信仰不能仅凭三根阳线改变，在紧密关注行情的同时，更要热切理解行业运行的阶段性底色。

wind行业五日内地个股热图

01、火热的医药股

医药是大消费里的重要板块，具有长期韧性，目前估值较低，在牛市中自然不会缺席。

据华福证劵，上周（9月23日-9月27日）中信医药指数上涨15%，跑输沪深300指数0.3个百分点，在中信一级行业分类中排名第12位；对比来看，2024年初至今中信医药生物板块指数下跌15%，跑输沪深300指数22.9个百分点，在中信行业分类中排名第29位。

细分来看，上周所有医药板块均处于上涨态势，其中，

• 医院板块涨幅最大，上涨27.02%；
  
• 疫苗板块，上涨20.44%；
• 线下药店板块，上涨18.57%；
• 医疗研发外包板块，上涨18.05%；
• 医疗设备板块，上涨17.34%。
  

制药板块，多家券商认为，在美联储降息周期开启的背景下，创新药对利率是最敏感的板块，随着政策预期相对稳定，将充分受益。

过去5个交易日，A股兴齐眼药领涨63.7%；康华生物、普利制药、博瑞医药等6家企业涨超40%；另有超40家企业5日涨幅超30%。

其中关于CXO的预期在于两方面：一是美国《生物安全法案》边际改善，压制因素或逐渐消除；二是大部分CXO龙头2024Q2新签订单实现两位数环比增长，在2023低基数的基础上，2024H2业绩或值得期待。

wind制药板块5日涨幅排名前8企业

医疗保健板块，过去5个交易日，个股处于阶段性底部的眼科医疗服务相关企业获得“满堂彩”：爱尔眼科涨幅超65%，普瑞眼科、欧普康视、华夏眼科涨幅超50%。

医疗器械方面，受持续整顿影响，医疗设备招标数据不佳，不过有券商认为，2025年医疗设备招标预计明显恢复，叠加以旧换新政策，招标恢复力度或更为显著。

过去五个交易日，澳华内镜46%领涨医疗器械，开立医疗、山外山、心脉医疗等涨超40%；联影医疗涨幅38%，迈瑞医疗32%。

wind医疗保健板块5日涨幅排名前8企业

港股方面，康宁杰瑞制药午后一度拉升超48%，阿里健康、微创医疗、宜明昂科、微创机器人等也一度涨超20%，恒生医药ETF（159892）涨停，截至今日收盘，其成交额超15.6亿，再创上市以来新高。

平安证券认为，从产业空间维度来看，全球医药创新迎来新的大适应症时代，医药产业在减重、核医学等领域取得关键突破，创新产业链有望迎来估值修复。

02、政策呵护下的“史诗级大反弹”

9月24日，在国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布多项重磅政策：降低存款准备金率0.5%、降低政策利率0.2%。降低存量房贷利率，平均调低0.5%。从政策效果的估计来看，仅降准一项就可以向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，提出要“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”，“促进房地产市场止跌回稳”，“要努力提振资本市场”等。市场敏锐捕捉到了不同寻常。比如，按照惯例，中央政治局召开与经济相关的会议主要在4月、7月和12月召开。少数年份可能在10月涉及经济主题。而今年对经济工作的部署没有等到往年的10月和12月，而是提前至9月讨论。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为：“这突出反映了中央对当前经济形势和宏观政策的重视程度。”

“政策大礼包”当晚随即出台。

26日晚8时，中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》明确提出“建立健全保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制”。中国人民银行召开视频会议的消息紧接着发布，会议提出要贯彻落实中央政治局会议精神，全力推进金融增量政策举措加快落地。

央行出台的政策被形容为“三支箭”，分别射向货币市场、房地产市场和资本市场。股市率先作为反应：

• 9月26日午间，会议信息发布后，A股迎来大涨，上证指数全天上涨3.61%，继6月21日以来，首次回到3000点大关。

• 27日，A股继续上攻，沪指收盘3087.53点。

• 30日，A股全天成交超2.6万亿元，创历史新高，上证指数收涨8.06%站稳3300点。

  
  

市场积蓄已久的热情过于火爆，活久见的事一件接着一件：27日上交所的交易系统在早盘的“爆单”行情下“宕机”；由于开户过于火爆，负责开户最终审核的中国结算，昨日（休息日）罕见破例，临时开放......

国盛证劵认为，上周以来市场表现来源于“政策之变”，同时改善分子端和分母端预期，带来了上述表现。

03、大涨之后，医药股关注什么？

热浪之下，行业的长期确定性在哪？

一是政策导向，利好真创新。目前2024年医保谈判已完成专家评审环节，谈判/竞价阶段将在今年四季度完成。根据流出消息"专家过评率不足50%"，表明今年医保谈判对创新程度不足、同质化的me too类药物并不友好。相反，对创新程度高、临床价值高的药或更持开放态度。

据国投证券梳理，目前国内企业中恒瑞医药、信达生物、康方生物、中国生物制药、迪哲医药、泽璟制药、云顶新耀、京新药业、海特生物、上海谊众、海思科等多家企业均有新产品进行医保谈判，后续谈判结果值得期待。

此外，9月11日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，被业内称为保险业新“国十条”，对我国保险业未来5年到10年左右的发展进行系统部署。其中提出的“将医疗新技术、新药品、新器械应用纳入保障范围”和“就医费用快速结算”均有助于提升健康险产品的吸引力，促进健康险业务发展的同时，进一步打开创新药械的市场空间。

二是出海赚美金，但目前主要依赖对外授权的方式。根据欧洲制药工业协会联合会（EFPIA）在6月发布的年度报告，中国已经超越欧洲，成为全球第二大新药研发和上市的发源地。进入2023年，中国生物技术公司的业务发展首付款（22亿美元，约合160亿元人民币）首次超过了通过IPO渠道募集的资金总额。

随着这些巨额BD首付款的到账，也成为部分创新药企盈利的主要支柱。据梳理，在上半年盈利的16家创新药企里，有6家主要依靠授权许可营收，其中多家企业对外授权几乎是唯一收入来源：

• 百利天恒，许可收入53亿元，占总营收96%；

• 科伦博泰，许可收入13.8亿元，占总营收100%；

• 和誉许可收入5亿元，同样占总营收100%。

据上海证券梳理，在近期行业举办的两场世界级学术论坛上（世界肺癌大会WCLC和欧洲肿瘤内科学会ESMO），包括康方生物、艾力斯、亚盛医药、恒瑞医药等在内的多家中国创新药企发布重磅数据，受到全球学术会议高度认可，标志着中国创新药已经具备不能忽视的全球竞争力。

三是行业并购热潮或再起。今年4月，国务院发步《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（‌“新国九条”）提出，加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购6条”）。

医药企业的做大做强离不开并购重组，政策支持之下，国内上市公司或将再掀并购整合潮。仅看近期并购案例：

• 8月4日，中药龙头天士力发布公告，宣布将33%股权转让给了华润三九和国新投资，两笔交易合计总金额超73亿元。

• 8月30日，A股血液制品龙头天坛生物宣布旗下控股子公司成都蓉生药业有限责任公司拟以1.85亿美元（近13.3亿人民币）总金额收购杰特贝林（亚太区）有限公司全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司100%股权。

• 9月20日，国内特检第一股康圣环球宣布收购广州基准医疗100%股权，从而快速切入重大实体肿瘤专科特检领域，形成IVD+ICL的双赛道布局。

• 9月28日，A股CRO龙头泰格医药宣布，公司拟以现金方式，受让迪安诊断和苏州瀛凯合计持有的观合医药40.5650%股权，购买价格合计为1.40亿元，打响国内CRO行业2024并购第一枪。

此外，近期围绕支持一级市场私募股权市场和上市公司发展出台了一系列政策。比如6月，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（创投十七条）提出，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。9月24日，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，未来拟适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。

产业整合的可能性正在被放大。相信在不久的未来，大量具备差异性优势的一级市场项目将受到上市公司的青睐，行业头部企业也将借机巩固核心竞争力。

退出通道打通、内外结合双轮驱动，行业活力复苏指日可待！